Преподавание
в РЭШ
см. полную информацию о преподавательской деятельности
на домашней странице
Основы
финансов, Теория инвестиций, Корпоративные финансы, Эконометрика финансовых рынков,
Управление риском
Краткая
биографическая справка
С сентября 2002 г. Алексей Горяев является профессором финансов Российской экономической
школы. В 1997 г. он закончил МГУ им. Ломоносова по специальности Математическая
Экономика (диплом с отличием) и получил Немчиновскую премию Центрального экономико-математического
института (ЦЭМИ) РАН. Затем он учился в Тилбургском университете (Нидерланды),
получив степень магистра финансов (М.А. in finance, диплом с отличием) в 1998
г., диплом Голландской ассоциации математической экономики (NAKE) в 2001 г. и
докторскую степень Ph.D. по финансам в 2002 г.
Исследования
см. полную информацию об исследовательской деятельности на домашней
странице
Общие
исследовательские интересы профессора Горяева лежат в области финансовой эконометрики.
В своей докторской диссертации "О поведении инвесторов и менеджеров взаимных
фондов" он провел эмпирический и теоретический анализ стратегий инвесторов
и менеджеров фондов. Эти два направления тесно связаны друг с другом, поскольку
инвесторы стараются выбрать фонды, использующие оптимальную с их точки зрения
инвестиционную стратегию, в то время как менеджеры заинтересованы в увеличении
активов фонда за счет привлечения новых денег со стороны инвесторов. В одной из
статей, принятой недавно к публикации в Journal of Financial Markets при условии
незначительной окончательной правки, было продемонстрировано, что фонды с высоким
уровнем маркетинговых издержек привлекают менее продвинутых инвесторов, которые
реагируют с большим лагом на информацию о прошлых финансовых результатах фондов.
В другой статье, которая вскоре будет опубликована как глава в книге про взаимные
фонды, было обнаружено, что инвесторы при выборе фондов в большей степени ориентируются
на рейтинг фонда в широкой категории (например, всех фондов акций), чем в узкой
категории (например, фондов роста). В двух других статьях, одна из которых была
опубликована в Journal of Empirical Finance, проводился анализ того, отражают
ли инвестиционные стратегии, используемые менеджерами, стимулы к привлечению новых
инвесторов для роста активов под управлением фонда. Было показано, что в конце
календарного года фонды, отстающие по доходности от конкурентов, увеличивают систематический
риск (т.е., бету) для того, чтобы увеличить вероятность закончить год с высоким
рейтингом.
Ряд
статей профессора Горяева посвящен анализу развивающихся фондовых рынков. В одной
из них, которая принята к публикации в Emerging Markets Review, сделан обзор эволюции
российского фондового рынка в течение его первой декады: развитие его институциональной
инфраструктуры, основные экономические и политические события, многофакторные
модели доходностей акций. В другой статье проводится анализ политического риска
российских компаний в 2003 г., судя по динамике цен акций в дни событий, свзяанных
с Юкосом. Самый высокий риск был у непрозрачных частных компаний, нефтяных корпораций,
фирм, приватизированных через залоговые аукционы, и, неожиданно, прозрачных госкомпаний.
В еще одной статье показано, что выгоды от международной диверсификации для российских
инвесторов в 1999-2003 гг. были весьма велики, несмотря на то, что внутренний
рынок принес очень высокую доходность (в среднем, более 40% в год). Этот результат
остается даже с учетом различных видов транзакционных издержек и в основном объясняется
высокой концентрацией российского фондового рынка.
В
последнее время, профессор Горяев ведет исследования по нескольким направлениям.
Большой проект посвящен анализу индустрии российских паевых инвестиционных фондов
(ПИФов). Его конечная цель - создание эффективной рейтинговой системы для фондов
и их управляющих компаний. Список тем для исследований включает анализ инвестиционных
стратегий, оценка и анализ усточивости финансовых результатов с учетом риска,
классификация, а также сравнение российских и иностранных фондов. В другом проекте
проводится анализ финансовой политики российских корпораций после кризиса 1998
г., в т.ч. выбор структуры капитала, корпоративное управление, первичные публичные
размещения (IPO), (враждебные) захваты, венчурные фонды. В еще одном проекте,
в сотрудничестве с Вильямом Гецманом из Йелльской Школы Менеджмента, используются
исторические данные с Санкт-Петербургской фондовой биржи в течение второй половины
XIX в. И вплоть до революции 1917 г. На обработку и чистку этих данных ушло более
года. Будущие статьи будут посвящены описанию рынка, анализу его эффективности
и взаимосвязи с другими фондовыми рынками.
